我不理解所有的 多米诺骨牌 在金融危机中。在这种情况下，退一步看看通用原则是有帮助的：别管 碎片，是什么“重力”让它们下跌？而且跌得这么惨？
杠杆。杠杆是用于投资的债务，非常重要。为什么？
- 债务，当用于投资时，会放大回报（盈利和亏损）
杠杆是一个倍增器，一种超能力。顺境时超能力很棒，但当你意外“咬到舌头”时就可怕了（这是超能力，不是无敌）。像杠杆这样的概念常被随意提及，但让我们看看 为什么 多米诺骨牌倒下。
快速致富
我有一个很棒的投资计划给你。准备好了吗？
- 步骤 1：取出你所有的钱
- 步骤 2：去拉斯维加斯
- 步骤 3：在轮盘赌中全押红色（猜对了你的钱翻倍——猜错了全部输光）
完美！我们一步就能让钱翻倍。
当然，存在事情出错的“可能”。但即便如此也没那么糟——我们会回到零，就像出生那天一样。大概也是光着身子哭。
翻倍我的钱？但我想要更多！
这个计划听起来有趣，但有个问题——如果我只有100美元呢？翻倍到200美元是不错，但不足以改变人生。
经过一些天马行空的思考，我们想到了一个更好的主意： 我们借钱吧！ 这个计划变得令人兴奋：
- 拿我们的\$100，从朋友、家人、银行和不良分子那里借来\$1,000,000。（怎么做到的？嗯，向不同的人展示我们的\$100，要求再借\$100，以我们原来的现金作为抵押。）
- 去拉斯维加斯
- 把那\$1M押黑色！我是说，红色！
接下来会发生什么？
如果我们赢了：我们将获得200万美元，偿还100万美元贷款，然后净赚100万美元，过得相当不错。
而如果我们输了呢？ 哎呀。 现在我们比裸奔还惨：我们不仅输掉了自己的衬衫，还输掉了别人的！因为借了债，最坏的情况不再是破产——而是 负值。
注意贷款如何改变了结果——没有贷款，既不可能暴富，也不可能负债入狱。
风险倍增器
刚刚发生了什么？债务放大了我们的风险和回报。好时光变得极好，坏时光变得极糟。在我们的例子中，我们从赢或输100美元变成了赢或输100万美元——利润和亏损相差10000倍！
这种因投资债务产生的效应被称为“杠杆”。为什么？
我 假设 因为杠杆可以让你在一端移动一点点（一英寸），而另一端移动很大的距离（一英尺）。它也被称为杠杆比率或齿轮比率——大齿轮转动一圈，小齿轮转动很多圈。
我内心的极客感到尴尬，因为杠杆的两端移动方向相反（一端向上，一端向下），齿轮也是一样（一端顺时针，另一端逆时针）。记住，在金融杠杆中，两端 两边同向移动。
我把杠杆想象成一个跟屁虫游戏：我朝一个方向推动我的钱（下注），而我借来的那大笔钱也跟着做同样的事情。
使用任何适合你的类比都可以——关键是如果你的钱上下波动，借来的钱也会同样波动。
杠杆的风险与收益
为什么杠杆有效？它的核心是 你借入他人的资产并从中获利。就像借了一头牛，然后卖牛奶！多好的主意！
这个主意不错，直到牛跑掉了。现在你陷入了困境——你欠别人一头牛，却没有牛可以还。杠杆的风险在于将债务投资出去，然后赔掉所借的钱，这可能会抹掉所有的利润。
让我们尝试一个比轮盘赌更现实的例子：投资房产。假设你有1万美元，借了9万美元，购买了一套价值10万美元的房子。你的杠杆比率是10:1——每10美元的资产中，你投入了1美元的自有资金（你自己的钱）。
如果房价上涨10%，你赚了多少？乍一看我们会说是10%，这没错——但你是以整个10万美元为基础赚了10%！房子现在价值11万美元，偿还9万美元债务后，你剩下2万美元。那10%的增长变成了你初始投资100%的利润！
- 杠杆比率 = 资产 / 权益
- 回报 = 杠杆比率 × 百分比变化
同样，在10倍杠杆下，10%的增长变成了初始权益100%的回报。用我们的类比来说，我们每投入1美元，就“控制”了10美元。因此，我们获得了10倍的利润。
那么反过来呢——当房价下跌10%至9万美元时？
嗯，我们可以把房子以9万卖掉，还清贷款（9万），然后剩下……零！同样，房价下跌10%就变成了100%的权益(Equity)损失——我们被清零了！价格下跌时我们承受了10倍的损失。
如果房价下跌20%（不可能！不可能！不可能！），我们会遭受200%的损失——我们失去了最初的1万，还额外欠了1万（房子卖8万，但贷款仍是9万）。
希望借钱的放大效应变得清晰了。当投资下跌1/杠杆比率(Leverage Ratio)时，你就会失去权益——在这个例子中，是1/10或10%。如果杠杆比率是25倍，投资只需要下跌4%就会被清零。一种理解方式：损失是从你自己的口袋里支付的，而不是借来的钱（你总要还回去）。你的口袋只有10美元中的1美元，所以一旦你失去它（10美元中的1美元，即10%），你就被清零了。再多一点，你就负债了。
现实世界中的例子
杠杆在金融中无处不在，但有时是伪装出现的。让我们来看看：
办理抵押贷款：就像我们看到的那样，借钱买房是一种杠杆形式。首付5%（20倍杠杆比率），你的房子只需要下跌5%就会亏钱。首付0%，你的房子需要下跌……等等……任何幅度你都会亏！当你的房子价值低于抵押贷款后，几乎没有动力去还清贷款（最好是破产，取决于债务）。
为抵押贷款提供资金：就连银行也有杠杆。当他们提供资金时，你以为钱是从哪来的？来自存款！他们借用你的存款，然后贷给其他人。如果他们有1万存款，可能贷出10万（这里有一些魔法，银行如何贷出比他们拥有的更多的钱；那是另一个话题了）。如果他们为房子贷款，而房子下跌10%且债务人违约，银行就会损失全部存款。
提供抵押贷款保险：保险公司可能有1万现金，却向银行提供10万的保险保障（拜托，你真的以为保险公司有足够的钱来赔付所有人的索赔吗？）。当然他们不希望 每个人 人们提交索赔，但即使只有10%的人索赔，他们也会被清零。虽然没有明确的贷款，但保险公司创造了一种支付义务（称为保险杠杆比率(Insurance Leverage Ratio)）。
看到这个结构了吗？当价格上涨时：
- 房主赚了很多钱（他们利用了房子的杠杆）
- 银行赚了很多钱（他们利用了贷款的杠杆，并从借出的钱中获得大量利息）
- 保险公司赚了很多钱（他们提供更多保险覆盖，这意味着更多保费）
如果音乐停止，房价下跌，问题就出现了：
- 借款人失去权益——20倍杠杆下下跌5%意味着借款人血本无归。再跌多一些，贷款的价值就会超过房子。
- 银行失去贷款——如果5%的贷款变成坏账，银行必须自己承担损失。
- 保险公司赔钱——如果5%的索赔被提出，而保险公司有20倍杠杆，这意味着公司已经失去了全部资产！
对于20倍杠杆，下跌5%就会让你的权益归零。再跌一点，你就变成负值——你权益为零，还欠着钱！
经验教训
我不理解这场危机，但我开始掌握杠杆了：它是推倒多米诺骨牌的重力。事实上，它能使倒下的多米诺骨牌成倍增加！关键点如下：
- 杠杆(Leverage)放大利润和损失： 你可以通过借钱让一个“普通”的投资像你喜欢的那样剧烈波动。
- 回报 = 杠杆比率 * 百分比变化：区区10倍的杠杆比率可以在上涨10%时让你的钱翻倍，或者在下跌10%时让你血本无归。到危机结束时，一些银行将其杠杆提高到了 杠杆比率达到30:1 ——如果价格下跌哪怕3%，他们就会血本无归！
- 杠杆无处不在：公司有债务权益比(衡量其杠杆程度)，股票投资组合有贝塔(beta，衡量超出市场平均的风险，债务会增加风险)。每当你看到债务或投资时，要检查它是否以某种方式被杠杆化了。
杠杆让繁荣时期更好，让萧条时期更糟。金融危机还有许多其他效应在起作用（比如流动性危机，它使得难以出售资产来偿还债务），但让我们一次只处理一个概念。一 好友 位 一些播客 关于危机的——如果你找到了一个有助于理解危机的资源，欢迎在下方分享。